Fineqia analisti, spot ETF’lerin Bitcoin’in piyasa dinamikleri üzerindeki etkisini yorumladı

Fineqia International’dan araştırma analisti Matteo Greco, crypto.news ile özel bir röportajda Bitcoin ETF piyasasının mevcut durumunu ve ileriye dönük olarak neler beklenebileceğini değerlendirdi.

Bitcoin, son on yılın en iyi performans gösteren varlıklarından biri olarak ortaya çıktı. Eşler arası ödeme sistemi statüsünün ötesine geçerek, 1 trilyon doları aşan piyasa değerine sahip tamamen yeni bir varlık sınıfı haline geldi.

Ocak 2024’te 11 spot Bitcoin ETF başvurusunun onaylanmasıyla, geleneksel yatırımcıların artık BTC’ye ulaşması daha kolay hale geldi. Spot ETF’ler, milyarlarca dolarlık piyasa sermayesi çekerek kripto sektörünü yeniden şekillendiriyor. Ayrıca, Bitcoin’i tanıtmanın yanı sıra kurumsal oyuncuların ilgisini çekmekte de önemli bir rol üstleniyor.

Bitcoin ETF sektörünü etkileyen bir diğer faktör ise spot Ethereum ETF’lerinin onayı oldu. Analistler spot Bitcoin ETF’lerine olan fon akışının %20’sinin Ethereum ETF’lerine yönelmesini bekliyor.

Bu gelişmelerin gerçekleşmesiyle kripto piyasasını dinamik ve öngörülemez kılmaya devam ediyor. ETF’lerin geleceği umut verici olsa da gelecek hala düzenleyici gelişmeler ve makroekonomik eğilimler de dahil olmak üzere sayısız faktöre bağlı.

Peki, ETF’ler piyasa dinamiklerini ve Bitcoin fiyatını nasıl etkileyebilir? Greco’ya göre Bitcoin ETF’lerine olan girişler önemli ancak BTC fiyatını etkileyen tek ana faktör değil.

Bitcoin ETF’lerine önemli miktarda sermaye akışı neden Bitcoin’in fiyatına yansımıyor?

Arz ve talep, likidite ve kaldıraç dahil olmak üzere fiyatı yukarı ve aşağı yönlendirebilecek çeşitli faktörler vardır. Fiyat değişiklikleri sadece tek bir faktöre bağlı değildir. Ancak girişin olumlu fiyat hareketini desteklemediğini söylemekte yanlış.

BTC ETF’leri 10 Ocak’ta onaylandığında BTC’nin fiyatı yaklaşık 46.000 dolardı. Şu anda BTC haftalardır 65.000-70.000 dolar arasında işlem görüyor ve bu da onay sonrasında %40 ila %50 fiyat artışına işaret ediyor. BTC, yakın geçmişte ETF onayının beklendiği zaman toplam piyasa değeri yaklaşık 900 milyar dolardı ve şu anda 1,3 trilyon doları geçti. Bitcoin’in piyasa değeri 400 milyar dolar artarken BTC ETF’leri yaklaşık 16 milyar dolarlık net giriş gördü. Yani BTC’nin piyasa değeri büyümesi, BTC Spot ETF’lerine net giriş miktarının 25 katı kadar.

Özetle, ETF’lerin onaylanması ve fon akışının etkisini doğrudan bu finansal ürünlere olan girişin ötesine geçtiğini görüyoruz. Bitcoin ve genel olarak kripto para sektörü hakkındaki olumlu düşünce ve orta vadeli beklentiler, BTC’ye yönelik talebin sürdürülmesine yardımcı oldu.

Ethereum ETF’sinin onayı, Bitcoin ETF’lerinin yatırım ortamını önemli ölçüde değiştirebilir mi?

Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH), farklı teknik altyapıya sahip ve büyük oranda farklı varlıklardır. Bitcoin, madencilere dayanan bir proof-of-work konsensüs mekanizması kullanırken Ethereum, çoğu altcoin gibi, işlemleri onaylamak için hesaplama gücü gerektirmeyen proof-of-stake mekanizması kullanıyor. Bu mekanizma, ETH ve diğer birçok altcoinin, geleneksel finanstaki temettülere benzer şekilde yatırımcılara stake ödülleri sunmasına olanak tanıyor.

Ancak BTC’nin yerleşik staking ödülleri yoktur ve sonuç olarak farklı özelliklere sahiptir ve menkul kıymet olarak sınıflandırılamaz. Bu iki büyük dijital varlığın farklı özellikleri ve kullanım durumları göz önüne alındığında, BTC ETF’lerinden ETH ETF’lere geçiş olacağını tahmin etmiyorum. Bunun yerine, yeni yatırımcıların veya halihazırda BTC ETF’lerine yatırım yapmış olanların da yararlanmak isteyebilecekleri ayrı bir varlığı temsil ettikleri için ETH ETF’lere net girişler bekliyorum.

⁠Ethereum ETF’nin kullanıma sunulmasının, Bitcoin’in liderlik statüsü üzerinde nasıl bir etkisi olabilir?

BTC, ETF’ler onaylanmadan öncede öne çıkan bir kripto para birimiydi ve hem BTC hem de ETH, ETF’ler onaylandıktan sonra da öyle kalacak. Eğer BTC hakimiyetini kaybederse, ETH’nin piyasa değerinde BTC’yi geçmesi oldukça zaman alacaktır. Geleneksel finansın bir varlık olarak ETH’ye olan inancını gözlemlemek ilginç olacak. Karşılaştırma yapmak gerekirse, BTC birinci ve ikinci çeyrekte yaklaşık 16 milyar dolarlık net giriş çekti; ikinci çeyreğin geri kalan üç haftasında ise oldukça nötr giriş ve çıkışlar görüldü.

Ayrıca, ETH’nin piyasa değeri BTC’nin yaklaşık üçte biri kadardır, dolayısıyla orantılı olarak, BTC’nin seviyesine ulaşmak için lansmandan sonraki altı ay içinde yaklaşık 5 milyar dolar çekmesi gerekiyor. Daha yüksek girişler ETH’ye yönelik daha fazla ilgiyi gösterirken, düşük girişler tam tersini gösteriyor. Lansman sırasındaki farklı piyasa duyarlılıkları nedeniyle doğrudan karşılaştırma yapmak zor olsa da bu, orta vadeli analizler için yararlı bir endeks görevi görüyor.

Altın gibi geleneksel varlık ETF’leri Bitcoin’in piyasa dinamiklerini etkiliyor mu?

Ben olaya ters açıdan bakıyorum. Geleneksel varlık ETF’leri uzun süredir işlem görüyor ve dijital varlık ETF’lerinin piyasaya girişi artan rekabeti temsil ediyor. Örneğin, BTC ETF’lerinin etkisi, 2004’teki ilk altın ETF’sinin piyasaya sürülmesine kıyasla çok daha güçlü olmuştur. Yani, yatırımcıların dijital varlıklara belirgin bir ilgisi olduğunu ve daha önce sadece geleneksel finansal varlıklara ayrılan bir kısmın şimdi dijital varlık ETF’lerine yönlendirildiğini gösteriyor.

BTC spot ETF’lerinin piyasadaki etkisiyle ilgili olarak, bu ürünler şüphesiz BTC’nin küresel tanınırlığını desteklemektedir. En önemli geleneksel finans şirketlerinden bazılarının BTC üretmesi ve/veya tutması, yatırımcılar ve traderlar için likiditenin ve güvenliğin artmasına ve komisyon oranlarının azalmasına yol açıyor.

ETF’lerin piyasaya sürülmesiyle Bitcoin, enflasyondan korunma aracı olarak önerilen rolünü sürdürmek adına yeterli kurumsal ve bireysel yatırımcı ilgisini yarattı mı?

BTC’yi yalnızca enflasyondan korunma aracı olarak sınıflandırılmakla kalmayacağım. BTC uzun zaman dilimlerinde enflasyondan korunma aracı olarak hizmet edebilse de yüksek volatilitesi nedeniyle kısa vadede güvenli bir korunma aracı değildir. BTC, çok yönlülüğünün altını çizen çeşitli kullanım durumları için güçlü kurumsal ve bireysel yatırımcıların ilgisini çekti. Tamamen merkezi olmayan, bir CEO veya yönetim kurulu üyelerine sahip olmadığından yatırımcılar, tercih ettikleri kullanım senaryosuna göre BTC satın alabilir ve ticaretini yapabilir. Bazı insanlar BTC’yi uzun vadeli bir yatırım veya enflasyondan korunma aracı olarak satın alıp elinde tutuyor.

Hiperenflasyonun olduğu ülkelerde insanlar BTC’yi kısa vadeli enflasyondan korunma aracı olarak kullanabilir. Diğerleri bunu spekülatif bir yatırım olarak görürken, bazıları bunun merkezi olmayan doğasını ve merkezi hükümetler tarafından çıkarılmayan bir para birimi fikrini takdir ediyor. BTC’yi tek bir kategoriye ayırmak yanlış. Bitcoin, bireysel koşullara ve tercihlere bağlı olarak çeşitli amaçlarla kullanılabilen bir varlıktır ve genel olarak benimsenmesi dünya çapında artmakta.

Bitcoin’i altın gibi geleneksel bir yatırım hedge’i olarak sınıflandırır mısınız?

Şu anki aşamada, yüksek faiz oranlarının olduğu dönemlerde altın veya tahvil gibi bir enflasyon riskinden korunmak yerine, yüksek volatilitesi nedeniyle BTC’yi hisse senetlerine benzer şekilde bir yatırım olarak sınıflandırıyorum. Benim görüşüme göre, enflasyondan korunma, öncelikle yüksek istikrar sunmalı ve itibari paraya alternatif olarak hizmet etmelidir; istikrarlı ve likit bir paradır; hizmetler için ödeme yapmak için kolayca kullanılabilecek ve acil durumlarda hızla nakde dönüştürülebilir.

BTC bu konuda yetersiz kalıyor çünkü değeri piyasa koşullarına bağlı olarak büyük ölçüde değişebilir; bu da BTC’yi itibari paraya dönüştürmenin, uygun olmayan bir zamanda yapılması durumunda önemli kayıplarla sonuçlanabileceği anlamına gelir.

Peki bahsettiğiniz istikrarsızlık Bitcoin için ne anlama geliyor?

BTC uzun vadeli bir enflasyon koruması ve satın alma gücünü artırmanın bir yolu olarak hizmet edebilirken, varsayılan olarak bir enflasyon koruması olarak tanımlanamaz. Örneğin, geçmiş ayı piyasası sırasında BTC, enflasyon ve faiz oranı artışlarındaki zirvelerle aynı zamana denk gelen en büyük düşüşlerini yaşadı. Tersine, enflasyon azaldıkça merkez bankaları faiz oranlarını artırmayı bıraktığında tekrar iyi performans göstermeye başladı.

BTC kısa vadeli bir enflasyon koruma aracı olsaydı, tam tersi şekilde davranırdı; yüksek enflasyon ve makroekonomik belirsizlik sırasında yükselir ve enflasyon azaldığında ve faiz oranları sabitlendiğinde yavaşlardı. Bu model, BTC’nin şu anda kısa vadeli bir enflasyon koruması yerine hisse senetlerine benzer şekilde daha çok riskli bir varlık olarak işlem gördüğünü gösteriyor. Daha önce de belirtildiği gibi, BTC’nin merkezi olmayan yapısı, yatırımcıların piyasadaki işlevini tanımlayabileceği anlamına geliyor. Şu anda, yatırımcıların çoğunluğu BTC’yi riskli bir varlık olarak algılıyor ve buna göre işlem görüyor.